21世纪经济报谈特约记者庞华玮广州报谈

　　2025年2月22日，94岁的“股神”沃伦·巴菲特（Warren Buffett）旗下伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）公司公布了2024年四季度和全年的事迹报告，巴菲特的最新一封致鼓励信也随之出炉。

　　从伯克希尔·哈撒韦的事迹与好意思股风向标——标普500指数发扬的对比来看，最近60年（1964年—2024年）伯克希尔·哈撒韦的市值增长逾55000倍，而标普500指数增长约390倍，两者差距进步100倍。

　　在鼓励信中，巴菲特转头了伯克希尔·哈撒韦2024年的得失，并暗示，会恒久将大部分资金投资于股票。不外，2024年末，伯克希尔·哈撒韦现款储备相较2023年末险些翻倍。

　　此外，值得一提的是，巴菲特在鼓励信中探讨对日本五大商社的投资，巴菲特强调，对这五家公司的执股是历久的。

　　60年增长逾55000倍

　　在鼓励信的发轫，巴菲特先容了旗下投资机构伯克希尔·哈撒韦公司2024年的盈利情况，并在鼓励信终末附上了伯克希尔·哈撒韦的事迹与好意思股风向标——标普500指数发扬的对比。

　　伯克希尔·哈撒韦2月22日发布的财报表露，该公司在2024年兑现889.95亿好意思元包摄于公司鼓励的净利润搜神记波多野结衣，比上一年减少7.51%。

　　其中，伯克希尔·哈撒韦公司旧年计较利润增长27%至474.37亿好意思元，而投资收益则下落29.41%至415.58亿好意思元。

　　该公司保障、铁路、公用做事和能源等业务2024年交易收入为3714.33亿好意思元，同比增长1.91%，权臣低于前一年20.68%的增幅。

　　2024年，伯克希尔·哈撒韦每股市值的增幅为25.5%，进步标普500指数25%增幅约0.5个百分点。

　　2024第四季度发扬出色，交易利润同比飙升71%至145.3亿好意思元，保障承保利润从54.3亿好意思元跃升至90.2亿好意思元，成为主要驱能源。

　　历久来看，1965年—2024年，伯克希尔·哈撒韦每股市值的复合年增长率为19.9%，昭着进步标普500指数的10.4%。而1964—2024年伯克希尔·哈撒韦的市值增长率是5502284% ，也便是55022倍，而标普500指数为39054%，即390倍。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，从年化收益率来看，伯克希尔·哈撒韦跑赢标普500指数9.5%。然而由于复利的威力，经由了近60年的复利增长，伯克希尔·哈撒韦净值增长达到了5.5万倍，而标普500指数唯一390倍，差距进步了一百多倍。

　　执仓变化

　　巴菲特在致鼓励的信中暗示，尽管伯克希尔·哈撒韦公司运营的189家企业有53%出现盈利下落，但该公司2024年的发扬好于我方的预期。由于好意思国短期国债收益率升高，让伯克希尔获取了宽敞投资收益。

　　杨德龙以为，伯克希尔·哈撒韦的股票投资天真，一方面伯克希尔·哈撒韦领有好多企业的控股权，执有被投资方至少80%的股份。另一方面也有十几家相配大并且利润丰厚的企业的部分股份，包括有名的苹果、好意思国运通、适口可乐和穆迪等。巴菲特投资这些公司执无意辰迥殊长，并且基本上历久作念多。

　　在业务侧，汇盛金融首席经济学家陈凯丰分析，伯克希尔·哈撒韦2024年保障和能源板块发扬康健。保障业务受益于保费高涨，天然赔付增多，但盈利智商普及。能源业务则因油价高涨及太阳能、风能发电收益增多而增长昭着。巴菲特在能源界限的投资执续加码，将公用做事公司的执股比例由92%普及至100%。铁路和制造业板块的停滞，反应了伯克希尔·哈撒韦业务结构的变化，能源和保障规复成为利润中心。 此外，巴菲特不息加码日本公开商场。

　　值得一提的是，与2023年末比拟，伯克希尔·哈撒韦公司执有的苹果市值自1743亿好意思元降至最新的751亿好意思元，下落了接近1000亿好意思元；执有好意思国银行的市值从348亿好意思元降至不到299亿好意思元。此外，伯克希尔还减执了花旗集团、成本一号银行和Nu Holdings等多家银行的股份。

　　增多现款执有

　　杨德龙分析，推敲到好意思股当今依然有了一定的估值泡沫，是以在2024年，巴菲特将执有的股票市值从3540亿好意思元降至2720亿好意思元，但未上市控股股权的价值有所增多。

　　巴菲特暗示，伯克希尔·哈撒韦将恒久把大部分资金投资于股票——主若是好意思国股票，尽管其中好多公司领有病笃的国外业务。伯克希尔·哈撒韦恒久不会更倾向于执有现款等价物而废弃执有优质企业的股权，岂论是控股股权照旧部分股权。

　　为止2024年末，伯克希尔·哈撒韦公司的现款储备（含短期投资）达到创记载的3342亿好意思元，现款储备相较2023年末（1676亿好意思元）险些翻倍，现款储备占钞票比例达1998年以来最高；同期，公司在2024年不息净卖出股票，股票执仓（含其他投资）下落至3027亿好意思元，相较2023年末下落21%。

　　或增多日本投资

　　巴菲特对日投资的情况激励了粗造顺心。

　　巴菲特暗示，伯克希尔·哈撒韦在2019年7月初度购买了日本五大商社的股票。伯克希尔·哈撒韦对日投资的这五家公司区别是：伊藤忠商事株式会社、丸红株式会社、三菱商事株式会社、三井物产株式会社和住友商事株式会社。

　　财报表露，伯克希尔·哈撒韦对日本五大商社的总投资成本为138亿好意思元，为止2024年末，商场价值达到235亿好意思元。

　　巴菲特强调，对这五家公司的执股是历久的，伯克希尔·哈撒韦尔承诺赈济这些公司的董事会。一初始，他曾承诺将伯克希尔·哈撒韦的执股保执在每家公司股份的10%以下。但当接近这个上限时，这五家公司承诺限制收缩执股上限。跟着时辰的推移，夙昔可能会看到伯克希尔·哈撒韦对整个五家公司的执股比例有所增多。

　　值得一提的是，伯克希尔·哈撒韦通过刊行日元债来购买日股，是以不受汇率浮动的影响。

　　关于巴菲特从2019岁首始投资日本五大商社，并在鼓励信中明确暗示但愿继任者“执有几十年”，陈凯丰对此分析称，巴菲特在日本的投资并非看好日本原土经济，而是看好这些商社的环球化布局，涵盖农业、矿产、电信等多个界限。

　　陈凯丰暗示，巴菲特在日本借入日元债务，将其换成好意思元再投资，止境于作念空日元，并从这些商社获取的8亿好意思元分成也沿途换成好意思元。这标明搜神记波多野结衣，尽管巴菲特看好这些日本企业，他并不以为日本经济合座向好。